如松:央媽怎麼了?急需大家送溫暖

2018-06-21 6214人閱讀,共21個回複 彙率保衛戰人民币彙率
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最近,中美貿易戰、國内股市鬧得轟轟烈烈,但今天最核心的焦點是彙率,在這個問題上似乎看到央媽的腿有點哆嗦,需要大家送點溫暖。

2015-2016年間,人民币曾經經曆一輪貶值,在此期間,發生了兩件大事:第一是滬深股市從2015年6月開始了一輪股災,一直持續到2016年2月,在股災期間央媽自然需要挺身而出,開動印鈔機為救市機構提供資金;第二就是在這一期間央媽通過連續的降息降準推動房地産(當然是為了财政)。這是當時推動人民币貶值的動力所在。

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中美毛衣戰的爆發帶來幾個後果:第一,中美貿易順差被壓縮。一直以來美國是中國最主要的順差國,一旦貿易順差被壓縮,就會影響中國的經常賬戶,進而對彙率産生壓力。這場毛衣戰無論是以妥協的方式還是以對抗的方式進行,結果一樣;第二,基于中國很多輸美商品與東南亞、南亞和東歐一些國家具有比較高的重合度,可替代性比較強,當美國對中國産品增加關稅之後很可能産生替代,再加上美國本土一些企業的替代效應,這會影響中國出口企業的開工率,加大債務壓力和财政壓力;第三,也是最重要的一點,企業特别是國際企業在任何國家進行經營活動,最基本的要求是經濟環境穩定,當中美毛衣戰不斷深入的時候,就會讓經濟環境産生巨大的不确定性,加劇資本外流。這與美國三權分立的體制有關,在這樣的轉折期(現在是次貸危機後世界各國央行大印鈔所帶來的“爛尾”時期,讓美國經濟也一樣處于轉折期),白宮和國會參衆兩院會産生很多分歧,在中興事件上表現的就很明顯,讓這種經濟環境的不确定性加劇。這加劇了新興國家和中國的資本外流,給彙率帶來壓力。

彙率保衛戰戰再次開啟了。

今天,央媽面臨2015-2016年同樣的任務,但手中的籌碼卻減少了。

第一,2015-2016年,人們對本币的貶值是将信将疑的。因為自從上世紀彙改之後,本币長期處于升值趨勢,對于貶值趨勢的出現自然會将信将疑,這是思維慣性決定的。尤其中國是高度集中的經濟和社會體質,正負掌握着幾乎所有的資源,人們對正負的操盤能力有一定的信任,對于貶值趨勢的出現更會将信将疑。這實際是央媽當時保彙率最重要的武器,因為本币籌碼相對穩定。

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但現在的局勢已經不同,經過2015-2016年的貶值之後,至少會有更多的人認識到民币已經不是單邊升值趨勢,出現貶值是正常行為,管理者也一直在強調本币彙率需要雙向波動。尤其是美元兌人民币的前期高點(1:6.9633)一旦突破,居民手中的本币籌碼就會大規模松動,彙率的壓力加大。

從某種含義來說,信用貨币就是信心的貨币,在這一點上,央媽所面臨的壓力與2015-2016年已經截然不同。

第二,前年底和去年初開始,央媽大力度規範了對資本的跨境流動管理,明顯地抑制了資本外流,這是2017年人民币出現階段性升值的根本原因之一。這種用行政手段限制資本流動,在短期内雖然可以對穩彙率産生立竿見影的效果,但長期是有害的,因為這會嚴重削弱本币持有人的信心,一旦再次出現貶值趨勢的時候,很多人就會通過非正常渠道抵禦貨币貶值,容易帶來恐慌,這讓彙率所面臨的問題加大。所以,在當時本人嚴重不同意央行的選擇。

讓居民在官方的渠道換彙,對央媽是最為有利的,因為這時彙率掌握在央媽的手中。但當官方渠道無法換彙的時候,一旦恐慌形成,居民就最可能進入嘿市,導緻嘿市的形成與繁榮,央媽就失去了對彙率的完全掌控,是不利的。根源在于,無論是否對這種換彙行為進行行政館至,需求都一樣存在,永遠不會消失。

在這個問題上,迫切希望央媽好好思考。

在保彙率問題上,上述兩條是最重要的。

第三,經常賬戶是決定彙率的主要因素之一,對中國來說,彙率問題上的最大的優勢來自于貿易順差。根據外管局的數據,2015-2017年中國國際收支口徑的國際貨物和服務貿易順差分别為3695億美元、2499億美元、2149億美元。2018年年前5個月,貿易順差6498.1億人民币,同比下降31%,依舊處于繼續收窄的狀态。貿易順差不斷收窄,意味着國際收入下降。同時,2014年底中國的外彙儲備為3.84萬億美元,而2017年底的數字為3.14萬億美元。無論從國際收入還是從外儲“庫存”兩方面來說,央媽保彙率的彈藥庫都不再充足。

以前說過,個人認為外儲一旦下降到3萬億美元以下,央媽繼續抛外儲保彙率的能力将嚴重削弱,這與很多綜合因素相關,讓央媽保彙率的難度加大。

央媽的日子有點難.

未來,央媽可采取的穩彙率手段将隻剩下加息,但是,樓市經過2015-2017年的上漲之後,房地産企業的負債率不斷攀升,去年和今年房地産企業的現金流狀況在不斷惡化,同時,居民部門的負債率已經達到了高水平,一旦加息,就會對資産價格市場帶來很大的壓力,這威脅到商業銀行的資産狀況,出現這種情形,央媽的“頭”更大,會讓央媽患得患失。

但即便如此,央媽的腿也不必哆嗦,因為還有跳貶(或快速貶值)可供選擇,這可能是應對今天局勢最優的選擇。很多人會對這種抉擇一驚一乍,但彙率永遠是波動的,沒什麼稀奇,在這一困難時期,急需要大家給央媽送點溫暖。

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文章作者:如松

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已有21位網友發表了看法:
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1L訪客 2018-06-22 08:21:44 回複  Xiaomi 4AXiaomi 4A MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
自作孽,不可活!
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1L訪客 2018-06-22 10:19:11 回複  Meizu MX5Meizu MX5 zBrowser 7.3.2zBrowser 7.3.2
@訪客 不像先生,,,真不希望隻求量不求質,先生的邏輯才精彩。
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2L訪客 2018-06-22 08:29:22 回複  Windows 10Windows 10 Edge 17.17134Edge 17.17134
跳吧,跳下去就解脫了,昭倉和唐塔都跳下去了。。。至少外資的流動是沒法堵的。不信?連傻子和金鎖這種戲子都能倒出美元去米國買房呢。。什麼?草泥馬,你還背着1萬多億美元外債涅?
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3L訪客 2018-06-22 08:34:01 回複  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
現在吹風要降準
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4L訪客 2018-06-22 08:41:23 回複  Xiaomi 5sXiaomi 5s WeChat 6.6.7.1302WeChat 6.6.7.1302
最近利率一直下行,與輿論相反。您的文章為我解惑。
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5L訪客 2018-06-22 09:02:42 回複  Windows 7 x64Windows 7 x64 Internet Explorer 11.0Internet Explorer 11.0
"跳貶" 特朗普會答應嗎,别的貿易國會答應嗎,你這水平連央行的官僚都不如。
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5L訪客 2018-06-22 13:13:38 回複  Android 4.4.4Android 4.4.4 UC Browser 12.0.4.984UC Browser 12.0.4.984
@訪客 是的,跳扁沒那個膽,特靠譜會揍人的。
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6L123 2018-06-22 09:22:05 回複  Windows 7 x64Windows 7 x64 Firefox 60.0Firefox 60.0
三溫暖
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7L訪客 2018-06-22 09:34:50 回複  Windows 10Windows 10 Edge 17.17134Edge 17.17134
@訪客 你懂個錘子,連歪叫部跟淫民日報都喊着要奉陪到底,你以為中學生和一群大胡子迷真會怕老特怕别的毛衣國?當年老耄想打第三次世界大戰都提出了不惜死掉一半犭者,人家就是為鬥争而活着的
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8L訪客 2018-06-22 09:52:04 回複  Huawei RNEHuawei RNE MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
一如既往喜歡你的文章
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9L訪客 2018-06-22 11:06:45 回複  Huawei MLAHuawei MLA Google Chrome 46.0.2490.92Google Chrome 46.0.2490.92
出口,消費,投資都低迷,政府可以繼續降準,繼續印鈔,繼續一攬子計劃
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10L訪客 2018-06-22 11:20:28 回複  Windows VistaWindows Vista Internet Explorer 9.0Internet Explorer 9.0
就是,到時又被别人扣個“穢驢操腫”的帽子。
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11L訪客 2018-06-22 12:30:33 回複  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 66.0.3359.139Google Chrome 66.0.3359.139
穩定彙率是我們對G20的承諾,跳貶将迎來雙反調查。穩定彙率和被雙反調查之間,兩害相權取其輕——穩定彙率,樓主說的跳貶目前是不可能的,也不是最優選擇。我的判斷是,貿易戰對抗則彙率貶,妥協升或穩(如廣島協議)。
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12L訪客 2018-06-22 13:05:40 回複  Windows 7 x64Windows 7 x64 Sogou ExplorerSogou Explorer
如松怎麼居然也出”跳貶“這樣的昏招啊?
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13L訪客 2018-06-22 13:20:32 回複  OPPOOPPO Google Chrome 53.0.2785.134Google Chrome 53.0.2785.134
收窄順差減少美元收入這個很關鍵
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14L訪客富貴 2018-06-22 13:27:09 回複  Apple iPhoneApple iPhone UC Browser 11.9.5.975UC Browser 11.9.5.975
跳貶,一步到位,救出口,抵消關稅,針鋒相對。
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15L訪客 2018-06-22 13:45:15 回複  Apple iPhoneApple iPhone Safari 11.0Safari 11.0
支持老師!跳貶是有可能的,必竟保外儲才能保......
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16L張飛 2018-06-22 14:40:08 回複  Xiaomi 3Xiaomi 3 MIUI Browser 9.5.5MIUI Browser 9.5.5
正确
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17L訪客 2018-06-22 15:16:51 回複  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 63.0.3239.132Google Chrome 63.0.3239.132
人民币對于人民來說不一直是貶的嗎,誰還記得第一版百元鈔人物有誰啊
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18L訪客 2018-06-22 16:13:00 回複  Xiaomi 4AXiaomi 4A MIUI Browser 9.7.2MIUI Browser 9.7.2
撐不住是要跳貶呀

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